11月29日消息，據(jù)金融時報報道，OpenAI的快速擴張推動了全球范圍內(nèi)建設(shè)先進人工智能所需的數(shù)據(jù)中心和芯片基礎(chǔ)設(shè)施的競賽。但一項新的分析表明，這種建設(shè)背后的財務(wù)壓力遠比之前所了解的要大得多——而且越來越多的壓力由OpenAI的供應(yīng)商承擔(dān)。

據(jù)《金融時報》報道，OpenAI的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施合作伙伴為了滿足該公司對計算能力的需求，累計負債約960億美元。這表明，人工智能的蓬勃發(fā)展雖然在技術(shù)上具有爆炸性，但也越來越依賴于借貸和長期的財務(wù)投資。

成本與收入之間日益擴大的不匹配

與OpenAI自身的財務(wù)狀況相比，支出缺口尤為突出。該公司已簽署價值約1.4萬億美元的長期能源和計算能力合同——這些合同的期限長達數(shù)年。但該公司預(yù)計今年的收入僅為200億美元左右。

外部分析師也發(fā)出了警告。匯豐銀行近期估計，即使OpenAI到2030年的收入超過2000億美元，考慮到訓(xùn)練和運行日益龐大的模型所需的成本，它可能仍需要額外2070億美元的融資才能維持運營。

合作伙伴960億美元的債務(wù)從何而來？

英國《金融時報》的分析顯示，人工智能供應(yīng)鏈中的幾個主要參與者分擔(dān)了這一負擔(dān)：

軟銀、甲骨文和CoreWeave已經(jīng)借貸了約300億美元。Blue Owl Capital 和 Crusoe 又承接了 280 億美元的投資。目前，Oracle、Vantage及其銀行正在就另外約380億美元的交易進行談判。

總計約達 960 億美元——幾乎全部用于為 OpenAI 的系統(tǒng)提供動力這一資本密集型業(yè)務(wù)。

投資者正密切關(guān)注CoreWeave，它是OpenAI最重要的計算服務(wù)提供商之一。在最近發(fā)布的財報中，該公司列出了37億美元的短期債務(wù)、103億美元的長期債務(wù)，以及391億美元的未來數(shù)據(jù)中心租賃義務(wù)。CoreWeave預(yù)計今年營收約為50億美元，這凸顯了其巨大的財務(wù)投入。

大型科技公司也在大量舉債。

這一趨勢不僅限于OpenAI的直接合作伙伴。據(jù)美國銀行的數(shù)據(jù)，五大超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運營商——亞馬遜、谷歌、Meta、微軟和甲骨文——今年已累計發(fā)行1210億美元的新債，用于為其人工智能基礎(chǔ)設(shè)施提供資金。這比過去五年它們的年均發(fā)行量高出四倍多。

債券分析師表示，大量新增債務(wù)正在重塑信貸市場。美國銀行報告稱，在人工智能相關(guān)支出和并購的推動下，投資級公司債券發(fā)行量在年底前已遠超正常水平。

信貸風(fēng)險上升預(yù)示著人工智能繁榮進入了一個新的階段

信用違約互換（CDS）價格——衡量公司違約風(fēng)險的市場指標(biāo)——也大幅上漲。德意志銀行指出，自9月份以來，甲骨文公司的CDS利差擴大了約60個基點，而CoreWeave公司的CDS利差在同一時期則上漲了約280個基點。

這些舉措表明，即使人工智能技術(shù)已成為全球經(jīng)濟不可或缺的一部分，貸款人和投資者對人工智能供應(yīng)鏈的長期可持續(xù)性也越來越謹(jǐn)慎。

分析人士表示，該行業(yè)現(xiàn)在可能正在進入一個新階段——大型科技公司提供的輕松現(xiàn)金已不足以滿足快速增長的計算需求，而公共債務(wù)市場（而不是公司資產(chǎn)負債表）正越來越多地被用來為人工智能的蓬勃發(fā)展提供資金。

構(gòu)建世界人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的公司能否跟上步伐，以及 OpenAI 未來的收入能否證明這些巨額財務(wù)投入的合理性，仍然是一個懸而未決的問題。